第五章 第二次货币战争（1967年～1987年）（第1 / 4页）

1965年前期，在越南的军备升级和庞大的社会投入，标志着对美国战后成功的经济政策的真正背离。不过，其代价在几年后才会明显。美国曾为国内的经济实力和国外的政治亲善打下了厚实的基础，然而这一基础现在正慢慢耗尽。

最初，美国似乎有能力同时提供大炮和黄油。1963年约翰·F·肯尼迪总统遇刺后不久，约翰逊总统签署的肯尼迪减税计划刺激了经济增长。国内生产总值在减税后的第一年增长超过5%，在肯尼迪－约翰逊时期，每年的平均增长超过了4.8%。但也是从一开始，在双重预算和贸易赤字的情况下，约翰逊的政策造成了通货膨胀的加速。

逐年增量的通货膨胀，从1965年可承受的1.9%增加到1966年更具威胁性的3.5%，几乎翻了一番。<a id="jzyy_1_40" href="#jz_1_40">⁽¹⁾</a>通货膨胀在其后二十年间失控。直到1986年，通货膨胀才回到稍高于1%的水平。在不可思议的1977年到1981年的五年间，累计通货膨胀率超过50%，美元的价值减少了一半。

在这一时期，如同德国魏玛的同侪在1921年那样，美国人犯了相同的错误。他们最初感觉到物价上涨；但实质上，是货币在崩溃。物价上涨是症状，而不是病因，病因是货币正在崩溃。第二次货币战争的曲线，其实就是美元通胀和美元下跌的曲线。

尽管美国的政策和通胀是第二次货币战争的核心，但第一枪并非是在美国而是在英国打响的。1964年以来，英镑危机就一直在酝酿之中，并于1967年激化，造成布雷顿森林体系成立以来的第一次重要货币的贬值。虽然在布雷顿森林体系中，英镑不如美元那样重要，但它仍然是重要的储备和贸易货币。1945年，英镑在全球储备——全部中央银行持币的总和——中占有的百分比高于美元。这个比值逐年下降，到1965年，全球储备中只有26%是英镑。英国自1960年代初期以来，国际收支状况一直在恶化，并于1964年底出现了巨大的赤字。<a id="jzyy_1_41" href="#jz_1_41">⁽²⁾</a>

“美元是我们的货币，但它是你们的问题。”

美国财政部长约翰·康纳利对外国财政部长的讲话

1971年

“我对里拉毫无兴趣。”

美国总统理查德·M·尼克松

英镑的不稳定不仅是因为短期贸易失衡，也是因为英国以外的英镑储备与英国境内可用于赎回这些外部余额的美元和黄金储备间的全球性不平衡。1960年代中期，英镑的外部占款是内部储备的大约四倍多。这是一种非常不稳定的状态，如果英镑持有者试图把大量英镑兑换成美元或黄金，就很容易出现银行挤兑。为了支持英镑并使英镑能承受失衡，人们开发了多种手段，包括国际信贷额度，与纽约联储的互换额度，<a id="jzyy_1_42" href="#jz_1_42">⁽³⁾</a>英国的紧缩方案和盈余货币市场干预。但问题依然存在。

1964年到1966年间，发生了三次轻微的英镑危机，最终得以安然度过。然而发生在1967年中期的第四次英镑危机，对英镑的比价是致命的。有众多因素促成了危机在这一时间发生，包括1967年阿拉伯各国和以色列六天战争期间苏伊士运河的关闭，以及为了加入欧洲经济共同体，英国可能被要求对其货币贬值的预期。如同早先在美国发生过的那样，英国的通货膨胀正在上升。在英国，通货膨胀因其打击失业率上升的需要被认为是合理的，但它对货币价值的影响是毁灭性的。在抵御持续卖出英镑压力的努力失败后，1967年11月18日英镑正式对美元贬值14.3%，从1英镑兑换2.80美元下跌为2.40美元。

布雷顿森林体系的第一个重大裂缝，在成功维持固定汇率和物价稳定二十年后出现了。如果英镑可以贬值，那幺其他国家的货币也可以。美国官员曾努力阻止英镑贬值，担心美元将成为下一个受到压力的货币。他们的担心很快就会发生。美国经历着同样使英镑混乱的贸易赤字和通货膨胀，但有一个关键性的区别。在布雷顿森林体系下，美元的价值与其他货币没有联系，只与黄金挂钩。因此，美元的贬值意味着黄金的美元价格向上重估。如果你预期美元会贬值，那幺购买黄金便是合乎逻辑的选择。因此，投机者们把注意力转向了伦敦的黄金市场。

自1961年以来，美国和其他主要经济大国经营着伦敦的共同黄金储备，基本上这是一个价格固定的公开市场，参与者在其中把黄金和美元储备资源结合起来，维持黄金的市场价格为布雷顿森林比价，即每盎司35美元。共同黄金储备的成员国是美国、英国、德国、法国、意大利、比利时、荷兰和瑞士，美国提供50%的资源，余下部分由其他七个成员国分担。该储备部分是为了应对爆发于1960年的恐慌性抢购黄金，当时金价被暂时抬高到每盎司40美元。共同黄金储备既是买方又是卖方；它逢低买进，逢高卖出，以维持每盎司35美元的价格。但是直到1965年，共同黄金储备几乎一直是卖方。

布雷顿森林体系的终结

1972年

随着第二次世界大战临近结束，由美国和英国领导的主要同盟国的经济体，开始筹划一个新的世界货币体系，旨在避免当年在凡尔赛和会和两次大战期间所犯的错误。1944年7月，这一计划在美国新罕布什尔州的布雷顿森林举行的会议中最终成形。其结果是一整套规则、规范和机构，塑造了之后三十年的国际货币体系。

布雷顿森林体系从1944年到1973年，期间虽然穿插了几次经济衰退，但总体上是一个货币稳定、低通货膨胀、低失业率、高增长率和实际收入增长的时期。这一时期几乎在所有方面，都正好与1921年～1936年的第一次货币战争时期相反。根据布雷顿森林会议的决议，在国际货币体系中美元与黄金挂钩，贸易伙伴可以用每盎司35美元的价格自由兑换黄金，其他货币则通过与美元的固定汇率间接与黄金挂钩。当出现贸易赤字时，国际货币基金组织会为相关国家提供短期贷款。各国对本国货币的贬值必须得到国际货币基金组织的认可，一般只给予持续贸易赤字伴随高通胀的情况。虽然布雷顿森林体系看起来具有宏大的国际协议形式，但其实几乎是由美国一手操纵通过的。当时美国的军事和经济实力，相对于世界其他部分遥遥领先，但这种领先状态并未能长久保持，直到1991年苏联解体后才再度出现。

尽管布雷顿森林体系一直维持到1970年代，但货币战争的种子在1960年代中后期就已经播下。第二次货币战争可以说是从1967年开始的，前因是1964年林登·B·约翰逊在总统选举中大获全胜和他的“大炮加黄油”政策。大炮是指越南战争，而黄油是指名为Great Society的社会复兴计划，包括向贫困开战。

虽然美国自1950年以来一直在越南保持其军事存在，但首次大规模部署作战部队是在1965年，其军备成本升级。1964年，民主党在选举中的一边倒胜利产生了一个新的国会，并于1965年1月召开，约翰逊当月的国情咨文标志着全方位的社会复兴计划的非正式启动。